Un LBO, ou rachat d’entreprise par effet de levier, est une structure financière dans laquelle une entreprise est acquise principalement à travers l’endettement.
Une société holding est créée spécifiquement pour l’acquisition et contracte des dettes auprès de diverses sources pour financer l’achat.
Les cash-flows générés par l’entreprise cible sont ensuite utilisés pour rembourser ces dettes. Voici une explication détaillée des sources de financement et des étapes d’un LBO.
Étapes Clés de l’Opération de LBO
- Création de la Holding : Constituée pour acquérir la cible.
- Financement de l’Opération : Mobilisation de fonds propres et de dettes.
- Acquisition de la Cible : Achat de l’entreprise cible par la holding.
- Remboursement des Dettes : Utilisation des cash-flows de la cible pour rembourser les dettes.
Sources de Financement d’un LBO
| Type de Financement | Description | Caractéristiques |
|---|---|---|
| Fonds Propres (Equity) | Capital investi par des investisseurs privés, managers, ou employés. | – Constitue 40-70% du financement. – Source principale de financement. |
| Dette Senior | Prêt à long terme (7 ans) fourni par des banques traditionnelles. | – Doit être remboursé en priorité. – Soumis à des clauses strictes (covenants). – Représente 30-50% du financement. |
| Quasi Fonds-Propres | Instruments hybrides avec caractéristiques de dettes et d’equity. | – Remboursés après les dettes mais avant les actionnaires. – Exemples : Obligations Convertibles, OBSA. |
| Dette Mezzanine | Dette subordonnée fournie par des fonds spécialisés. | – Remboursée après la dette senior. – Non amortissable, remboursée à échéance (7-8 ans). – Coûte entre 8% et 15%. |
Visualisation du Processus de financement d’un LBO
Les Risques
- La holding doit s’assurer que les cash-flows de la cible sont suffisants pour couvrir les services de la dette.
- Une forte dépendance à l’égard des dettes expose l’entreprise à des risques en cas de baisse de performance.
- Nécessité de consulter des experts pour naviguer les aspects juridiques et financiers.
Conclusion
Racheter une entreprise via LBO peut offrir des opportunités de croissance significatives, mais nécessite une compréhension approfondie des mécanismes de financement et une évaluation rigoureuse des risques associés.
Un accompagnement par des professionnels est fortement recommandé pour optimiser les chances de succès de l’opération.
