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Exemple d’un LBO (Leveraged Buyout) en 2024

Dans cet article, nous parlerons de LBO !

Nous verrons un exemple d’un LBO ainsi qu’une simulation.

Les étapes, les avantages et les risques associés, à qui ce montage s’adresse t-il ?

Pour aller plus loin, vous pouvez réaliser une simulation de votre montage en LBO avec un audit offert

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Sommaire

Le rachat avec effet de levier également connu sous le nom de LBO (Leveraged Buyout) en anglais, est une stratégie d’achat d’entreprise qui permet à un acquéreur d’utiliser l’argent emprunté pour financer l’acquisition d’une entreprise (via l’endettement) et ensuite que l’entreprise dégage suffisamment de bénéfice pour rembourser cette dette !

Cela implique la création d’une société holding et l’obtention d’un prêt bancaire pour financer l’acquisition.

Quelles sont les étapes d’un montage en LBO ?

Les étapes de l’opérationDétail
A) Création d’une société holdingPremière étape : Création de la société holding financée par le fonds d’investissement
B) Levée de capital auprès du fonds d’investissementLa société holding lève X€ de dette auprès d’une banque ou d’un pool bancaire, pour acheter tout ou partie de la société cible
C) Levée de dette auprès d’une banque ou d’un pool bancaireLa dette d’acquisition est portée par la société holding qui s’endette pour acquérir l’entreprise, remboursant le principal et payant les intérêts.
D) Valorisation des capitaux propres de la cibleLa société holding rembourse sa dette d’acquisition en utilisant par exemple les dividendes de la société

Objectif d’un taux de rendement interne de X%/ an (souvent 20%/an)
E) Calibrage de la dette d’acquisitionCela suit le petit D), l’objectif est d’être rentable le plus rapidement possible et d’avoir le meilleur TRI possible
F) Détermination du capital et du rendementUne fois l’opération terminée (entre 3 et 8 ans), l’entreprise cible s’est développée grâce à l’opération de LBO, la valorisation également et l’objectif derrière est de céder les actions au meilleur prix.
Étapes LBO

Quelles sont les bonnes conditions pour un LBO réussi ?

Pour rembourser efficacement l’emprunt dans le cadre d’un rachat avec effet de levier, certaines conditions doivent être nécessaires :

Génération de bénéfices par la société Holding :

  • La société holding doit être rentable pour rembourser l’emprunt.
  • Les bénéfices peuvent découler des activités de l’entreprise cible et d’autres investissements de la société holding.

Disponibilité de Trésorerie :

  • Une trésorerie adéquate est nécessaire pour honorer les échéances de remboursement.
  • La trésorerie peut provenir des flux positifs de l’entreprise cible.

Versement de Dividendes :

  • Les dividendes versés par l’entreprise cible à la société holding constituent une source de remboursement.
  • Ces dividendes dépendent des bénéfices réalisés par l’entreprise cible.

Quels sont les types de LBO qui existent en France ?

Type de LBODescription
LMBO (Leveraged Management Buy-Out)Les salariés ou les dirigeants créent une holding et empruntent auprès d’une banque pour financer l’investissement dans l’entreprise cible.
LBI (Leverage Buy-In)Des acteurs externes à l’entreprise cible décident de la racheter en passant par une holding.
BIMBO (Buy-In Management Buy-Out)Les acteurs ou repreneurs, à la fois internes et externes, participent à l’acquisition de l’entreprise cible dans le cadre d’un BIMBO.
Type de LBO

Sans oublier l’OBO – owner buy out ou en français, la vente à soi-même !

Qui est éligible pour mettre en place un montage LBO ?


En vue de l’acquisition d’une entreprise cible, et conformément à la stratégie envisagée, la création de la société holding est souvent mise en place par :

  • Un fonds de capital-investissement (private equity) ;
  • Des salariés et acteurs externes souhaitant acquérir leur entreprise sans disposer des fonds nécessaires.

Il peut s’avérer judicieux de faire appel à un avocat spécialisé ou un conseiller en gestion privée (family office) dans le domaine du LBO pour la concrétisation du projet.

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